Monthly Review - September 2025
In Kürze
Die Märkte
3,5%
2,5%
1,3%
3,3%
-0,1%
3,6%
1,8%
0,5%
2,0%
Quelle: Bloomberg 30.09.2025, Renditen in Landeswährung
Top storys
FOMO-Rally setzt sich fort
Angetrieben von der „Angst, etwas zu verpassen“ - auf Englisch „Fear Of Missing Out“ oder kurz FOMO - legten die Aktienmärkte noch stärker zu. Vergleichen lässt sich das schon mit einem „Dotcom-Boom auf Steroide“. Weiterhin übertraf der chinesische Technologiesektor die Nasdaq, denn KI (künstliche Intelligenz) macht Fortschritte und es bestehen Hoffnungen auf eine Autarkie bei der Entwicklung und Produktion von KI-Chips. Doch nicht alle Märkte machten bei der Rally mit. Staatsanleihen entwickelten sich weiter verhalten, wobei sich die Renditen angesichts der hohen Staatsverschuldung auf einem höheren Niveau bewegten. Die Haushaltsprobleme in Frankreich hatten innerhalb einer Woche zwei Herabstufungen von Anleihen zur Folge. Deswegen rentierte die Benchmark-Staatsanleihe mehr als Champions unter den inländischen Unternehmen wie L’Oréal, Airbus und AXA.
Endlich eine Zinssenkung
Während andere große Zentralbanken verändert blieben, senkte die US-Notenbank (Fed) den Leitzins wie allgemein erwartet um 25 Basispunkte (Bp.). Fed-Chef Jerome Powell erklärte, eine vom US-Präsidenten befürwortete Senkung um 50 Bp. sei nie ernsthaft in Erwägung gezogen worden. Er bezeichnete den Schritt als Reduzierung des „Risikomanagements“, da die Arbeitsmarktdaten in letzter Zeit Schwächen aufwiesen. Nach der anhaltenden Einmischung von Präsident Trump bekräftigte Powell die Unabhängigkeit der weltweit dominierenden Zentralbank. Er beruhigte die Märkte, dass die Fed nach wie vor von den Daten abhänge und sich nachdrücklich für Vollbeschäftigung in den USA und ihr Inflationsziel von 2% einsetze.
Umfangreiche Transaktionen bei Big Tech
Der Softwareriese Oracle ist einem Konsortium beigetreten, das TikTok in den USA beherrschen wird. Oracle soll die Überwachung und Sicherheit des Algorithmus gewährleisten, der beim chinesischen Gründer ByteDance verbleibt. Der KI-Chiphersteller Nvidia, das größte Unternehmen der Welt, gab eine Beteiligung von bis zu 100 Milliarden US-Dollar an OpenAI, dem Entwickler von ChatGPT, bekannt. Die Unternehmen werden gemeinsam Rechenzentren bauen, die als „KI-Fabriken“ bezeichnet werden, um die Rechenleistung massiv zu steigern. Daneben kündigte OpenAI einen 400 Milliarden Dollar schweren Plan für das KI-Infrastrukturprojekt Stargate an, in dessen Rahmen fünf neue Rechenzentren errichtet werden sollen. Derweil erhielt Tesla-Gründer Elon Musk ein Paket im Wert von bis zu 1 Billion US-Dollar, wenn die Leistungsziele erreicht werden.
Nachhaltiger Silberstreif am Horizont
Präsident Trump hat den Abbau der US-Klimaschutzagenda zugunsten von Investitionen in fossile Brennstoffe in Angriff genommen. Trotz seiner Verachtung für die Klimawissenschaft führt das umfassende globale Zollsystem des Präsidenten unbeabsichtigt zu einigen Erfolgen im Klimaschutz. Positiv ist, dass die Menge der auf dem Seeweg beförderten Güter und die zurückgelegten Entfernungen abgenommen haben. Das hat zu signifikanten Verringerungen des Kraftstoffverbrauchs und der CO2-Emissionen geführt. Darüber hinaus bedeuten die 50-prozentige Zölle von Trump auf Stahl, der für Waren wie Waschmaschinen verwendet wird, dass mehr Produkte vor Ort hergestellt und wiederverwendet werden. Dies hat im Inland zu Stellen in Reparaturbetrieben geführt, in denen im Gegensatz zur Fertigung eine Automatisierung eher unwahrscheinlich ist.
Auf dem Radar
Nach einer anhaltenden Kampagne von Angriffen gelang es Präsident Trump, seinen Kandidaten als stimmberechtigtes Mitglied der Federal Reserve zu positionieren. Angesichts der Tatsache, dass Stephen Miran faktisch unbezahlten Urlaub aus dem Weißen Haus hat, stellt sich die Frage, ob dieser Schritt die Unabhängigkeit der Fed beeinträchtigen wird.
Die geldpolitischen Entscheidungsträger in den USA deuteten an, dass sie für den Rest des Jahres 2025 weitere Zinssenkungen um 50 Bp. erwarten, gefolgt von einer weiteren Zinssenkung um 25 Bp. im Jahr 2026. Fed-Chef Jerome Powell mahnte Anleger jedoch zur Vorsicht und wies darauf hin, dass diese Senkungen nicht garantiert seien.
Um mit US-Konkurrenten mithalten zu können, hat Peking chinesischen Unternehmen den Kauf von Nvidia-KI-Chips untersagt und damit das Vertrauen in seine inländischen Halbleiter-Champions demonstriert. Globale KI-Unternehmen werden genau beobachten, ob chinesische Chiphersteller tatsächlich eine vergleichbare Leistung erzielen können.